今日结论
AI/Tech 决策日志：先记录今天的边际变化，再强迫给出当前判断和改变观点的触发条件，最后输出送看图股票池。
核心信号
33
按链条分节呈现
知识星球
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送看图股票池
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核心事件
长鑫招股书利润线索比海外 guidance 更关键：2026Q1收入508亿元、净利润330亿元、归母净利248亿元，材料预计26H1净利润660-750亿元、归母净利润500-570亿元。处理：把存储/HBM/eSSD从「维持偏多」提升到「重点验证偏多」，先看长鑫利润、扩产和国产化率，再用三星/海力士/美光验证全球存储周期。
存储/HBM/eSSD
Gangtise 外部研报
ASML业绩超预期，材料认为存储涨价已进入利润兑现期
- 关键证据：SEMI上调行业预估，2026全球半导体设备销售额1659亿美元，同比增23.2%，2028年或至2295亿美元，台积电加码资本开支，ASMLQ2业绩超预期并上调全年指引，设备板块景气度持续加强
- 判断：偏多，台积电上调全年CoWoS月产能至14万片，缺口仍超20%
Gangtise 外部研报
台积电业绩超预期，材料认为存储涨价已进入利润兑现期
- 关键证据：电子组 分析师：樊志远（执业 S1130518070003） fanzhiyuan@gjzq.com.cn 台积电大幅上修全年收入与 CAPEX 指引 投资逻辑 台积电大幅上修全年收入与CAPEX 指引，7 月16 日...
- 估值/位置：台积电电子组 分析师：樊志远（执业 S1130518070003） fanzhiyuan@gjzq.com.cn 台积电大幅上修全年收入与 CAPEX 指引 投资逻辑 台积电大幅上修全...
- 判断：偏多，上调全年资本开支至600\~640 亿美元
Gangtise 外部研报
长飞光纤业绩超预期，材料认为存储涨价已进入利润兑现期
- 关键证据：东北证券股份有限公司 NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD. 电子/行业动态 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 10 表 1：本周电子个股涨跌幅前五 <table><tr><td></td><td...
- 估值/位置：长飞光纤2）中兴联合五家国产算力厂商打造的Matrix 超节点获SAIL 之星奖，国产算力以系统架构而非单卡性能对标英伟达
- 判断：偏多，阿斯麦拟上调光刻设备价格，供需失衡下议价权凸显
链条判断
此前「维持偏多」→ 当前「重点验证偏多」（信心：中高）。长鑫利润大幅转正把国产存储涨价链从价格预期推到利润表验证，利好前道设备、材料、HBM/DRAM、eSSD 和存储模组；海外存储龙头业绩作为周期共振验证。触发条件：继续上调：如果长鑫26H1收入、净利润、归母净利落在材料预计区间，且扩产/国产化率带动北方华创、中微、拓荆等设备订单兑现，同时海力士/美光/三星继续验证服务器DRAM/HBM强景气。下调：如果长鑫利润主要来自一次性因素、价格传导放缓，或A股设备/模组公司毛利率没有跟上，只保留观察。
PCB/CCL/先进封装
Gangtise 热点话题
国产算力芯片对CoWoS产线需求增加，长电科技、通富微电等厂商密集发布大规模资本开支公告
- 关键证据：先进封装产能紧张，年初已出现20%提价，国产替代趋势明确
前瞻调研
铜冠铜箔业绩超预期，材料认为存储涨价已进入利润兑现期
- 关键证据：公司公布26H1业绩预告，26H1实现归母净利润2.05-2.25亿元，同比+486-544%，按照中值计算，分季度来看，26Q2实现归母净利润1.09亿，同比+263%，环比+3%，26Q2出货量接近1.8w吨，环比Q...
- 估值/位置：铜冠铜箔【GFDX】铜冠铜箔：26Q2业绩环比微增，HVLP4放量在即20260719 26Q2业绩环比微增
- 判断：偏多，目前公司HVLP4已有批量出货，考虑AWS T3、NV Rubin、Google v8将于26H2陆续出货，全部采用HVLP4铜箔，终端产品放量将进一步加剧HVLP4紧缺，从而加速国产...
前瞻调研
华丰科技业绩超预期，材料认为存储涨价已进入利润兑现期
- 关键证据：950产品快速爬坡供不应求、目标Q3月产1万套、Q4月产4万套（近期新增） 同时，国内超节点机柜人才主要来自华为，公司凭借该优势向CSP厂商切入： 1）阿里：玄武1.0-3.0平台中标，3年10亿元订单规模
- 估值/位置：华丰科技CPU Socket重磅新品推出，今年10倍增长！
链条判断
此前「维持偏多」→ 当前「上调到强偏多」（信心：中高）。利好 CCL、电子布、高速铜箔、高端 PCB；风险是材料涨价被市场提前交易，终端板厂毛利率被压。触发条件：如果 7 月 CCL/铜箔涨价落到订单和毛利，并被生益、沪电、胜宏等公司验证，继续上调；如果涨价函很多但成交价/订单价不兑现，或板厂无法转嫁成本，则下调。
AI服务器/电源液冷
Gangtise 热点话题
高端服务器落地带动特种布需求，挤压普通布供给，中国巨石年化利润有望接近110亿元 **
- 关键证据：中国巨石与建滔积层板2026年投放12万吨产能后，2027年底前无新增产能，高端服务器落地带动特种布需求，挤压普通布供给，中国巨石年化利润有望接近110亿元 **
- 判断：待验证，中国巨石与建滔积层板2026年投放12万吨产能后，2027年底前无新增产能
Gangtise 外部研报
扩产并购双轮驱动增产能 ............................................................... 5 2．有色金属行业上…
- 关键证据：中银证券 ## 3.4 稀土金属数据跟踪 图表38. 稀土金属及其氧化物价格变动 <table><tr><td>名称</td><td>本周价格</td><td>周变化</td><td>周环比(%)</td><td>月环比...
- 估值/位置：受地缘冲突催化，本周贵金属价格集体回落，SHFE 金、SHFE 银周跌2.70%、7.74%，COMEX黄金、白银周跌2.56%、6.84%
- 判断：偏多， 中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会
前瞻调研
其中业绩超预期，材料认为存储涨价已进入利润兑现期
- 关键证据：智微智能：半年报大超预期，算力全栈基座商官宣Token工厂试运营，看翻倍空间 事件：公司7月17日披露半年报，公司Q2营收17.47亿元，同比+60%环比+34%，Q2归母净利润2.79亿元，同比+369%环比+156%...
- 估值/位置：其中智微智能：半年报大超预期，算力全栈基座商官宣Token工厂试运营，看翻倍空间 事件：公司7月17日披露半年报，公司Q2营收17.47亿元，同比+60%环比+34%，Q2归母净利润2...
- 判断：待验证，公司上半年对存货计提跌价1.56亿元，后续预计将有部分转销增加利润
链条判断
此前「维持偏多」→ 当前「维持偏多，液冷/HVDC 观察加强」（信心：中）。利好服务器 ODM、液冷、电源、高压设备和变压器；风险是订单节奏被 GPU/交换芯片延期扰动。触发条件：如果 AWS/Meta/微软等 ASIC 或 AI 服务器出货继续上修，且液冷/电源公司看到明确订单，观点上调；如果 NVL/Blackwell 节奏推迟导致收入确认后移，先降到观察。
光模块/CPO
Gangtise 投研线索
新易盛出现业绩或指引超预期信号
- 关键证据：观点：新易盛2026年二季度净利润指引高于市场一致预期，证券线索：2026半年报预告：2026年上半年净利润指引70亿 - 80亿，同比增77.6%-102.9%，推算二季度净利润42.2亿 - 52.2亿，同比增78....
- 判断：待验证，后续看300502.SZ是否兑现到订单、价格或利润
Gangtise 投研线索
新易盛出现业绩或指引超预期信号
- 关键证据：证券线索：2026半年报预告：2026上半年归母70 - 80亿元，同比增长77.56 - 102.93%，二季度归母42.2 - 52.2亿元，同比增长78.06 - 120.25%，上半年，公司受益于人工智能相关算力...
- 判断：待验证，后续看300502.SZ是否兑现到订单、价格或利润
广发证券
中际旭创出现业绩或指引超预期信号
- 关键证据：坚实的基本面：龙头看好28年需求，未来几年光互连在AI_Capex占比有望大幅提升，业绩有加速潜力
- 估值/位置：中际旭创坚实的基本面：龙头看好28年需求，未来几年光互连在AI_Capex占比有望大幅提升，业绩有加速潜力
- 判断：待验证，后续看300308.SZ是否兑现到订单、价格或利润
链条判断
此前「维持偏多」→ 当前「维持偏多但看图过滤拥挤」（信心：中）。利好光模块、硅光、CW 光源、连接器；风险是 1.6T/3.2T 节奏和 ASP 下行。触发条件：如果 1.6T/3.2T 客户导入、样品订单和毛利率同时验证，观点上调；如果只剩主题讨论而龙头价格破位，短期下调。
国产算力
西部证券
军备竞赛启幕，推理算力缺口集中凸显：Kimi K3的出现给出三点启示：第一，国产大模型军备竞赛已启动，DeepSeek V4满血版、千问新版本等将密集发布，无一掉队，竞争烈度…
- 关键证据：行业线索：2.8万亿参数开路，国产大模型挺进高价新纪元：Kimi K3模型总参数量达到2.8万亿，成为国内参数规模最大的大模型，超越了DEEPSEEK V4 PRO的1.6万亿参数，标志着国产模型正式进入3万亿参数时代
- 估值/位置：寒武纪该模型采用896个expert架构，激活量仅十余个expert，推理负担较低，上下文窗口达到百万Token标配
- 判断：待验证，后续看688256.SH是否兑现到订单、价格或利润
链条判断
此前「维持偏多但不上调」→ 当前「只观察到维持」（信心：低中）。利好国产 GPU、CPU、服务器、操作系统和仿真/软件生态；风险是生态适配、交付节奏和毛利率。触发条件：如果字节/阿里/腾讯/运营商招标、昇腾生态交付或国产 GPU 适配出现硬数据，观点上调；如果只有概念发布、没有采购和应用迁移，下调为只观察。
模型/Agent/应用
本期该链条未形成高置信新增信号，判断沿用上期。
链条判断
此前「需求侧验证」→ 当前「维持正面但不直接送硬件主仓」（信心：中）。利好应用、Agent、云推理、token 消耗；对硬件的意义是验证算力需求持续，而不是直接形成单票买点。触发条件：如果 ARR、token 支出或企业付费继续加速，支撑 AI beta；如果应用收入降速且大厂 capex 下修，AI beta 下调。
观点变化速览表
| 链条 | 此前判断 | 当前判断 | 信心 | 趋势 | 本期最强证据 | 改变观点的触发条件 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 存储/HBM/eSSD | 维持偏多 | 重点验证偏多 | 中高 | ↑ | 事件：ASML业绩超预期，材料认为存储涨价已进入利润兑现期。关键证据：SEMI上调行业预估，2026全球半导体设备销售额1659亿美元，同比增23.2%，2028年或至2295亿… | 继续上调：如果长鑫26H1收入、净利润、归母净利落在材料预计区间，且扩产/国产化率带动北方华创、中微、拓荆等设备订单兑现，同时海力士/美光/三星继续验证服务器DRAM/HBM强景气。下调：如果长鑫利润主要来自一次性因素、价格传导放缓，或A… |
| PCB/CCL/先进封装 | 维持偏多 | 上调到强偏多 | 中高 | ↑↑ | 事件：国产算力芯片对CoWoS产线需求增加，长电科技、通富微电等厂商密集发布大规模资本开支公告。关键证据：先进封装产能紧张，年初已出现20%提价，国产替代趋势明确。 | 如果 7 月 CCL/铜箔涨价落到订单和毛利，并被生益、沪电、胜宏等公司验证，继续上调；如果涨价函很多但成交价/订单价不兑现，或板厂无法转嫁成本，则下调。 |
| AI服务器/电源液冷 | 维持偏多 | 维持偏多，液冷/HVDC 观察加强 | 中 | ↑ | 事件：高端服务器落地带动特种布需求，挤压普通布供给，中国巨石年化利润有望接近110亿元 **。关键证据：中国巨石与建滔积层板2026年投放12万吨产能后，2027年底前无新增产能… | 如果 AWS/Meta/微软等 ASIC 或 AI 服务器出货继续上修，且液冷/电源公司看到明确订单，观点上调；如果 NVL/Blackwell 节奏推迟导致收入确认后移，先降到观察。 |
| 光模块/CPO | 维持偏多 | 维持偏多但看图过滤拥挤 | 中 | ↑ | 事件：新易盛出现业绩或指引超预期信号。关键证据：观点：新易盛2026年二季度净利润指引高于市场一致预期，证券线索：2026半年报预告：2026年上半年净利润指引70亿 - 80亿… | 如果 1.6T/3.2T 客户导入、样品订单和毛利率同时验证，观点上调；如果只剩主题讨论而龙头价格破位，短期下调。 |
| 国产算力 | 维持偏多但不上调 | 只观察到维持 | 低中 | → | 事件：军备竞赛启幕，推理算力缺口集中凸显：Kimi K3的出现给出三点启示：第一，国产大模型军备竞赛已启动，DeepSeek V4满血版、千问新版本等将密集发布，无一掉队，竞争烈… | 如果字节/阿里/腾讯/运营商招标、昇腾生态交付或国产 GPU 适配出现硬数据，观点上调；如果只有概念发布、没有采购和应用迁移，下调为只观察。 |
| 模型/Agent/应用 | 需求侧验证 | 维持正面但不直接送硬件主仓 | 中 | → | 本期无新增 | 如果 ARR、token 支出或企业付费继续加速，支撑 AI beta；如果应用收入降速且大厂 capex 下修，AI beta 下调。 |
产业链信号图谱
需求/应用
模型/Agent/应用维持正面但不直接送硬件主仓 · 核心0条
AI综合维持 · 核心2条
▼ 需求与资本开支拉动硬件
算力硬件
存储/HBM/eSSD重点验证偏多 · 核心14条
AI服务器/电源液冷维持偏多，液冷/HVDC 观察加强 · 核心3条
光模块/CPO维持偏多但看图过滤拥挤 · 核心11条
国产算力只观察到维持 · 核心1条
▼ 扩产与涨价向制造/材料传导
制造/材料
PCB/CCL/先进封装上调到强偏多 · 核心4条
送看图股票池（15只）
产业候选，不是最终交易指令。
| 股票 | 链条 | 送看图理由 | 看图要回答 |
|---|---|---|---|
| 北方华创 | 国产存储设备 | 长鑫利润表验证叠加扩产和国产化率提升，材料中映射北方华创存储新签订单今年翻倍增长。 | 看能否放量突破并强于半导体设备板块。 |
| 中微公司 | 国产存储设备 | 长鑫前道设备受益方向之一，材料中映射中微公司存储敞口及整体新签订单增长。 | 看设备链是否跟随长鑫利润线索走出右侧。 |
| 拓荆科技 | 国产存储设备 | 长鑫扩产和国产化率提升对应薄膜沉积设备弹性，适合作为国产存储设备弹性验证。 | 看是否量价同步转强，避免只跟随题材脉冲。 |
| 生益科技 | PCB/CCL | CCL 和高端材料涨价最直接，7 月 FR4/铜箔涨价超预期后需要看价格是否继续确认。 | 看放量突破是否有效，若滞涨则警惕预期兑现。 |
| 沪电股份 | PCB/CCL | AI PCB 龙头，适合作为板厂端价格传导和订单景气的右侧确认。 | 看是否强于 PCB 板块，跌破趋势则降低主线权重。 |
| 胜宏科技 | PCB/CCL | 高端 PCB 与 AI 服务器链条映射强，但涨价利润分配需要验证。 | 看是否补涨，还是被成本端涨价压毛利。 |
| 江波龙 | 存储/eSSD | 存储涨价、企业级 SSD 与业绩弹性最贴近今天信号。 | 看高位成交是否健康，防止只兑现业绩预期。 |
| 佰维存储 | 存储/eSSD | 涨价链弹性高，但位置和拥挤度要求看图过滤。 | 看趋势延续还是高位震荡。 |
| 澜起科技 | DDR5/HBM接口 | 三星 guidance 强化服务器DRAM/HBM景气，澜起更适合做接口芯片和DDR5周期验证。 | 看是否强于存储板块，若只跟随反抽则不升主仓。 |
| 香农芯创 | 存储/HBM分销 | 海外存储景气上行时弹性大，但要防止只交易预期和库存重估。 | 看放量是否有效，以及高位是否出现冲高回落。 |
| 工业富联 | AI服务器 | AI 服务器收入兑现度强，是需求侧和硬件交付的代表。 | 看量能是否支持右侧修复。 |
| 浪潮信息 | 国产服务器 | 国产服务器和 AI 服务器双重映射，适合作为国产算力强度观察。 | 看反弹是否转成趋势。 |
| 新易盛 | 光模块 | 光模块龙头之一，产业逻辑未破但需要价格确认。 | 看是否重新站回趋势。 |
| 中际旭创 | 光模块 | 光模块大市值核心锚，若龙头走弱会压制整条链。 | 看回撤是否破坏强趋势。 |
| 英维克 | 液冷 | 液冷/HVDC 观察加强，但订单和收入确认仍需验证。 | 看是否放量走出右侧。 |
不送看图 / 观察池（4只）
| 股票 | 链条 | 暂不主送原因 |
|---|---|---|
| 沃尔核材 | 电源/材料 | HVDC 和材料链主题升温，但需要订单/收入确认。 |
| 海光信息 | 国产算力 | 国产 CPU/GPU 替代窗口仍在，但今天缺招标和交付硬证据。 |
| 寒武纪 | 国产算力 | 产业关注度高，估值和兑现节奏要求更高。 |
| 雅克科技 | 半导体材料 | 长鑫/存储材料映射强，需验证涨价和扩产节奏。 |
覆盖与缺口
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知识星球
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items 196 · 候选信号 109
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