2026.09.17 · 研报核验快照

价格之外，
看谁在买、谁会卖。

把机构策略数据取并集：资金流、仓位、机械流量、情绪、市场结构、盈利估值与融资。

已录入13类指标的23条观察；共33类指标。当前为人工核验的报告快照，尚未接通自动数据源。空值保留空值，旧数据标明日期。

本周新增的判断维度

价格平静，并不代表资金结构稳定。

德银模型里的主观与系统仓位分化，花旗模型里的小盘多头浮亏，以及美银情景中的非对称卖压，分别从不同角度提示市场结构值得监控。这些报告日期不同，不能视为同一时点的实时共振。

看板使用顺序：先看价格/盈利是否支持趋势，再看真实资金流，最后用仓位与机械流量判断脆弱性；情绪指标用来交叉验证。

三个有意思的结构差异

德银：主观 vs 系统

34分位主观
86分位系统
58分位综合

9月11日报告，第18页。分位数不是实际持仓比例；不同底层指标日期混合。

花旗：中性仓位也会脆弱

100% / −2.5%

Russell 2000模型多头浮亏占比 / 平均盈亏。净仓位模型分值只有−0.4。

数据截至9月11日，PDF第2页。模型追踪样本；浮亏不等于一定止损。

美银：下行情景卖压更大

−157 / +20 / +15

下跌 / 横盘 / 上涨路径，单位十亿美元；全球股票系统策略未来一周估计流量。

9月11日模型，第2页；预测接近有效期末，非已发生交易，也非美国单一市场。

各家策略实际在看什么

基于已核验报告样本，不概括机构全部研究偏好。美银与大摩另有明确标注日期的历史方法参考。

机构侧重取入并集的指标口径与证据
J.P. Morgan投资者行为与交易载体散户预测净买入、社交讨论Z值/情绪；ETF申赎、风格流量；期货流量与CTA信号区分散户/ETF/期货；同一资金来源不重复投票
原件 · 1–6；Delta-One第1页、附录
Citi仓位成本与潜在被迫交易指数标准化净仓位、新多/新空/平仓、多空平均成本与浮亏占比净仓位看似中性时，用盈亏结构识别哪一侧更脆弱
原件 · 2、5
Deutsche Bank拆分主观与系统风险承担综合/主观/系统仓位、CTA、风险平价、Vol-control、期权与空头指标中位附近的综合仓位可能掩盖高系统仓位与低主观仓位
原件 · 18、22
BofA机械流量与资金配置CTA三路径预测、Gamma/到期、杠杆ETF、波控；Flow Show补充EPFR与私人客户配置预测流量不是实际成交；私人客户样本不是全市场
原件 · 1–4；Flow Show历史方法第2–6页
Goldman Sachs资本供需与估值承受力股权风险溢价、利率上行速度、盈利修正、资本开支/现金流、IG与可转债供给把融资压力和盈利增长同时看；本次未核验其Prime/CTA专有数据
原件 · 2–6
Morgan Stanley跨资产交叉验证ETF与ICI流量、CFTC投资者分类、MSI中的调查/仓位/波动率/动量同时看指标水平和变化；ICI与EPFR/ETF口径需分开
原件 · 8、10–11（9月1日方法参考）

打开指标并集与本周快照 →

历史方法参考（不计入14篇本周报告）

The Flow Show · 2026-09-10：超出本周窗口，仅用于观察EPFR、私人客户配置与价格/流量背离的方法；不使用其旧值代表本周。

Cross-Asset Spotlight: Yields On the Rise · 2026-09-01：历史方法参考：ICI/ETF流量、MSI与CFTC分类仓位；不作为本周信号。

指标并集 · 可筛选数据字典

优先级P1为先建核心层，P2为增量层；“研报方法”仅确认定义，未录入数值。“公开来源已核验”仅确认入口，不表示已经采集。

P1 · 情绪与另类数据

散户社交情绪

JPM · 周 · 研报快照

社交文本情绪及历史分位

社交情绪：16 历史分位%

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 过去1年
· PDF第1页

样本与文本模型会影响结果；情绪不是成交

方法来源

P1 · 实际资金流

散户净买入强度

JPM · 周 · 研报快照

散户预测交易净流量；分别保留12个月/2020年以来分位

净流入短窗口分位：28 历史分位%

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 过去12个月；流量为月度滚动
· PDF第4页

净流入长窗口分位：73 历史分位%

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 2020年以来；流量为月度滚动
· PDF第3页

不同回看期不可拼接；这是预测交易分类

方法来源

P2 · 情绪与另类数据

个股讨论热度

JPM · 周 · 研报方法

个股讨论量的时间序列与横截面Z值分开

— 暂无已核验数值

关注度不等于看多；去掉机器人与事件偏差

方法来源

P1 · 实际资金流

半导体ETF杠杆偏好

JPM · 周 · 研报快照

SOXX与SOXL等产品在同一散户样本中的买卖方向

买入居首 / 卖出居首：SOXX / SOXL 样本排序

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 过去1周
不含较大宽基ETF的报告定义样本 · PDF第6页

排名不等于金额；不能从一周判断结构变化

方法来源

P1 · 实际资金流

股票ETF净申赎

JPM / MS · 周 · 研报快照

美国上市股票ETF一周净流量及1年Z值

一周流量：12.7 十亿美元

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 一周；美国上市ETF
· PDF第1页

流量Z值：-0.9 z

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 1年标准化
· PDF第1页

美国上市可包含海外资产，不等于全部美股流量

方法来源

P1 · 实际资金流

债券ETF净申赎

JPM / MS · 周 · 研报快照

美国上市债券ETF一周净流量及1年Z值

一周流量：5.3 十亿美元

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 一周；美国上市ETF
· PDF第1页

流量Z值：-1.5 z

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 1年标准化
· PDF第1页

不可单独作为买卖信号

方法来源

P1 · 实际资金流

防御/进攻风格流量

JPM · 周 · 研报快照

低波动、价值、成长等ETF流量Z值

低波动风格流量Z值：1.7 z

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 1年标准化
· PDF第1页

不可单独作为买卖信号

方法来源

P1 · 实际资金流

共同基金+ETF合并流量

MS / 自建公开层 · 周 · 公开来源已核验，待采集

ICI每周合并估计流量，保留共同基金与ETF分项

— 暂无已核验数值

周值为估计；不要再次与ETF流量相加

官方来源入口

P2 · 实际资金流

EPFR地区/行业流量

BofA / DB · 周 · 历史方法/许可源待接

区域、行业、债股流量金额与占AUM比例

— 暂无已核验数值

9月10日报告仅方法参考；与ICI存在样本重叠

方法来源

P2 · 持仓与拥挤

私人客户股债现金比例

BofA · 周 · 历史方法/待新报告

美银私人客户资产配置与四周ETF流量

— 暂无已核验数值

单家客户样本，不能外推全部居民资产

方法来源

P1 · 持仓与拥挤

三大股指标准化净仓位

Citi · 周 · 研报快照

SPX/Nasdaq/Russell期货模型净仓位，标尺[-5,+5]

S&P 500：0.4 模型分值[-5,+5]

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 截至当周
· PDF第2页

Nasdaq 100：1.0 模型分值[-5,+5]

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 截至当周
· PDF第2页

Russell 2000：-0.4 模型分值[-5,+5]

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 截至当周
· PDF第2页

模型标尺，不是Z值、百分比或全市场仓位

方法来源

P1 · 持仓与拥挤

多头浮亏占比与成本

Citi · 周 · 研报快照

期货多/空成本、浮亏占比和平均盈亏分开

Russell多头浮亏占比：100 %

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 模型追踪仓位
· PDF第2页

Russell多头平均盈亏：-2.5 %

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-14 · 模型追踪仓位；约数
· PDF第2页

浮亏是潜在压力，不代表必然平仓

方法来源

P2 · 持仓与拥挤

新仓与平仓分解

Citi · 周 · 研报方法

新多、新空、平多、平空四类模型活动

— 暂无已核验数值

公开持仓量本身不能唯一识别四类交易

方法来源

P1 · 持仓与拥挤

主观与系统仓位分歧

DB · 周 · 研报快照

分别保存主观、系统、综合仓位分位数

综合：58 历史分位%

数据日 底层日期混合；见报告日 · 发布日 2026-09-11 · 综合/系统自2010年；各分项以原图为准
9月11日报告快照；底层指标日期混合 · PDF第18页

主观：34 历史分位%

数据日 底层日期混合；见报告日 · 发布日 2026-09-11 · 综合/系统自2010年；各分项以原图为准
9月11日报告快照；底层指标日期混合 · PDF第18页

系统：86 历史分位%

数据日 底层日期混合；见报告日 · 发布日 2026-09-11 · 综合/系统自2010年；各分项以原图为准
9月11日报告快照；底层指标日期混合 · PDF第18页

分位数不是资产配置权重；不可简单相加

方法来源

P1 · 持仓与拥挤

债券仓位极端程度

DB · 周 · 研报快照

多项债券仓位模型Z值综合后的历史分位

综合债券仓位：5 历史分位%

数据日 底层日期混合；见报告日 · 发布日 2026-09-11 · 原报告模型历史
9月11日报告快照；底层日期混合 · PDF第8页

债券极端空仓并不保证收益率马上见顶

方法来源

P1 · 持仓与拥挤

CFTC投资者分类净仓位

MS / JPM / DB · 周 · 公开来源已核验，待采集

TFF按Asset Manager、Leveraged Funds等拆分；净合约/OI与历史分位

— 暂无已核验数值

通常周五公布周二仓位；杠杆基金空仓可来自对冲/基差交易

官方来源入口

P1 · 机械流量

系统策略三情景潜在流量

BofA · 周 · 研报快照

下跌/横盘/上涨路径下未来一周估计交易额

下跌路径：-157 十亿美元

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-11 · 未来一周；全球股票
模型AUM假设：CTA 3000亿美元，风险平价/波控各2000亿美元；并非已发生流量 · PDF第2页

横盘路径：20 十亿美元

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-11 · 未来一周；全球股票
模型AUM假设：CTA 3000亿美元，风险平价/波控各2000亿美元；并非已发生流量 · PDF第2页

上涨路径：15 十亿美元

数据日 2026-09-11 · 发布日 2026-09-11 · 未来一周；全球股票
模型AUM假设：CTA 3000亿美元，风险平价/波控各2000亿美元；并非已发生流量 · PDF第2页

全球股票模型估计，不是美国实际成交；有效期有限

方法来源

P1 · 机械流量

CTA趋势与触发距离

BofA / JPM · 日/周 · 研报方法

按短中长趋势分别记录方向及距卖出触发的百分比

— 暂无已核验数值

触发位随时间价格变化；旧点位不可直接当现时交易线

方法来源

P1 · 机械流量

SPX对冲者Gamma

BofA · 日 · 研报快照

日终非到期与盘中0DTE拆分；美元Gamma/指数1%变化

SPX日终对冲者Gamma：2.9 十亿美元/指数1%变化

数据日 2026-09-10 · 发布日 2026-09-11 · 非盘中0DTE
旧快照，需每日更新才能用于当前市场 · PDF第2页

依赖期权持仓归属假设；有效日期是9月10日，非实时值

方法来源

P1 · 机械流量

波动率控制策略配置

DB / BofA · 日/周 · 研报快照

波控模型股票配置及历史分位

波控策略配置：95 历史分位%

数据日 底层日期混合；见报告日 · 发布日 2026-09-11 · 原报告历史
9月11日报告快照 · PDF第22页

与波动率和CTA高度相关，不能重复当独立利好

方法来源

P2 · 机械流量

风险平价与杠杆ETF再平衡

BofA / DB · 日/周 · 研报方法

风险平价资产权重与杠杆ETF日末再平衡估计

— 暂无已核验数值

需要AUM、杠杆倍数和波动率假设

方法来源

P1 · 情绪与另类数据

AAII多空差

MS / DB / 自建公开层 · 周 · 公开来源已核验，待采集

看多比例减看空比例，保存调查截止日

— 暂无已核验数值

六个月预期调查，不等于真实持仓

官方来源入口

P2 · 持仓与拥挤

NAAIM主动经理风险暴露

自建公开补充 · 周 · 公开来源已核验，待采集

成员经理报告的美国股票敞口均值及分布

— 暂无已核验数值

样本调查，可含杠杆，不代表共同基金整体

官方来源入口

P1 · 市场结构

VIX期限结构与风险溢价

MS / 自建公开层 · 日 · 公开来源已核验，待采集

VIX9D/VIX/VIX3M；隐含与匹配期限实现波动率差

— 暂无已核验数值

波动率指数期限与期货曲线要分开

官方来源入口

P1 · 市场结构

Put/Call成交比

DB / 自建公开层 · 日 · 公开来源已核验，待采集

股票、指数、ETF期权分开；保留原始比值与滚动均值

— 暂无已核验数值

对冲、价差与0DTE会扭曲方向解释；不可与Call/Put混用

官方来源入口

P2 · 情绪与另类数据

MSI跨资产情绪分项

MS · 周 · 历史方法/许可源待接

调查、仓位、波动率、动量分项，比较水平与变化

— 暂无已核验数值

包含其他池内指标，只作汇总校验，不作额外独立投票

方法来源

P1 · 盈利与估值

股权风险溢价与利率速度

GS · 日/周 · 研报方法

ERP、10年收益率2周/1月变化与历史波动标准化

— 暂无已核验数值

盈利收益率减国债收益率只是代理，不等于GS模型ERP

方法来源

P1 · 盈利与估值

盈利修正与市场广度

GS / DB · 周 · 研报方法/行情计算待接

盈利上修减下修占比；等权/市值权重相对表现；成分股趋势广度

— 暂无已核验数值

需时点一致的预测与成分股，防幸存者偏差

方法来源

P2 · 盈利与估值

云资本开支/经营现金流

GS / MS · 季 · 研报方法

分公司汇总capex与CFO，区分现金购置和租赁

— 暂无已核验数值

口径变化与租赁会影响跨公司比较

方法来源

P2 · 流动性与融资

AI融资与信用供给

GS · 周/月 · 研报方法

IG/可转债发行额、AI占比、利差与到期偿还

— 暂无已核验数值

总发行不等于净融资；融资增长不必然利空

方法来源

P2 · 流动性与融资

融资余额与客户现金

自建公开补充 · 月 · 公开来源已核验，待采集

FINRA借方余额、现金/保证金账户贷方余额分列

— 暂无已核验数值

月度滞后；价格上涨可同时推高融资余额

官方来源入口

P2 · 情绪与另类数据

柴油价格与运输压力

BofA启发 / 自建公开层 · 周 · 公开来源已核验，待采集

美国公路柴油零售价格及变化，对照运输股表现

— 暂无已核验数值

传统高频产业数据，非专有另类数据；EIA与报告AAA样本不同

官方来源入口

P2 · 市场结构

期货价差与盘口深度

JPM · 日/周 · 研报方法

最优买卖报价价差bp与盘口合约数量，分别跟踪流动性成本和容量

— 暂无已核验数值

日内均值掩盖事件时段断层；深度不是可一次成交的总量

方法来源

如何把并集变成长期看板

  1. 先建可维护核心：每周更新JPM资金流、Citi仓位、DB主观/系统拆分；美银Gamma/CTA只有拿到新数据后才用于当期判断。
  2. 公开数据补足基础：CFTC分类仓位、ICI合并流量、AAII、Cboe波动率和Put/Call为下一批接入项。NAAIM、FINRA和EIA作为增量补充；公开代理不可冒充机构专有指标。
  3. 同源去重：银行可能复用EPFR、CFTC或同一ETF数据。保留来源血缘，只按独立信息维度解释，不按报告数量投票。
  4. 日期双轨：原始观察日、研报发布日期、采集日期分开。混合底层日期留空并说明；未来回测按信息实际可得日纳入。
  5. 归一化边界：单位相同仍需核对市场、样本、币种与窗口；无历史不算Z值，无完整公式不声称复现专有模型。
  6. 过期策略：日频数据超过3个日历日、周频超过10日、月频超过45日标记过期；事件/情景预测按有效期优先判定。这是维护规则，不是交易阈值。

本页无自动定时更新。数据字典与观察已落盘，后续采集应追加历史记录而非覆盖旧快照。

来源：本地原始报告 + CFTC、ICI、AAII、Cboe等官方方法入口。公众入口本次仅核验定义，未抓取最新观测。