# 外资策略·宏观·AI周报

> 覆盖窗口：2026-08-22—2026-08-28  
> 精选报告：10篇（海外宏观/策略5篇 + AI/产业5篇）  
> 来源：Gangtise File 外资研报检索  
> 生成时间：2026-08-28

## 一页结论

AI资本开支仍强，但市场定价正在从“芯片稀缺”扩散到“系统瓶颈”。本周外资报告共同指向三条线索：美国通胀与关税使降息容错率下降；亚洲政策利率存在补调空间，汇率和能源输入是约束；AI需求没有转弱，但受益环节从GPU逐步扩展至机架集成、电力、液冷、光互连、存储和数据中心资产。

交易上，更适合跟踪“确定性供给瓶颈 + 有订单验证”的细分环节，谨慎追逐只有远期故事、缺乏现金流和订单支撑的高估值标的。

## 精选报告

1. **BofA｜亚洲政策利率差——是时候收窄了？**  
   亚洲前端利率相对美国偏低，菲律宾、印尼、印度等市场存在更积极的政策路径；KRW、TWD或需要补调。  
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2. **Morgan Stanley｜核心PCE上修，Fed容错率下降**  
   关税对PCE价格推升估计约60bp；基准情景仍是不加息，但路径取决于去通胀能否继续。  
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3. **Goldman Sachs｜亚太通胀：高位但稳定**  
   能源、进口和PPI压力仍高，Q4 Brent预测为80美元/桶；亚洲央行需要在增长与通胀之间谨慎平衡。  
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4. **Citi｜全球宏观策略：澄清全球债券过剩背景下的美债担忧**  
   本轮全球债券收益率上行主要由实际收益率、能源和增长驱动，而不是财政风险、通胀预期或 hyperscaler 发债。  
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5. **Barclays｜欧洲战术策略：2026Q3业绩重置机会**  
   欧洲2Q EPS同比增长23%，2026年欧洲EPS增长预测由12%上调至16%；同时筛选业绩重置、hope trades和通胀对冲标的。  
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6. **Citi｜Nvidia强劲业绩和指引利好供应链**  
   FY28收入增长预期仍强，瓶颈从芯片扩展到机架集成、电力和数据中心容量，受益面扩展至ODM、液冷、网络/光学和电气基础设施。  
   [打开 PDF 原文](/Users/justinezhao/projects/ai研究/public/views/foreign-strategy-macro-ai-weekly-20260828/pdfs/citi_ap_semi.pdf)

7. **Morgan Stanley｜SK Broadband拆分数据中心业务并引入PE资金**  
   数据中心、海缆、电力和机房资产正在成为AI资本开支的重要载体；回报率与竞争格局是主要风险。  
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8. **HSBC｜韩国存储股东回报改善在路上**  
   HBM4、SO-CAMM、AI资本开支和长期协议共同提升存储周期的持续性；存储关键不再只是单季涨价。  
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9. **Bernstein｜AI ASIC设计与EUV光罩空白片**  
   EUV mask blank和先进逻辑设计处于较高增长阶段，AI ASIC带来设计、光罩和材料的二阶机会。  
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10. **BofA｜RoboTechnik：盈利、利润率与光收发器订单改善**  
    收入、毛利、净利润和订单同时验证硅光设备景气，但估值对兑现速度极敏感。  
    [打开 PDF 原文](/Users/justinezhao/projects/ai研究/public/views/foreign-strategy-macro-ai-weekly-20260828/pdfs/bofa_robotek.pdf)

## 使用说明

这些PDF文件是通过Gangtise API下载的对应研报文件，可直接打开并查看完整页面、表格和图表。Gangtise报告ID仍保留在每份原文材料中，便于平台内人工检索。

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